Carteira de dividendos: como escolher empresas além do dividend yield

Carteira de dividendos: como escolher empresas sem olhar apenas o dividend yield

Uma empresa apresenta dividend yield de 15%, enquanto outra oferece apenas 5%. Isso significa que a primeira é necessariamente o melhor investimento?

Não.

O dividend yield é um indicador importante, mas pode transmitir uma impressão equivocada quando observado isoladamente. Um percentual elevado pode resultar de um pagamento extraordinário, de uma forte queda no preço da ação ou de uma distribuição que não poderá ser mantida nos próximos anos.

Para construir uma carteira de dividendos consistente, o investidor precisa olhar além do rendimento atual. A qualidade do negócio, a capacidade de gerar caixa, o endividamento e as perspectivas da empresa ajudam a mostrar se aquela distribuição pode continuar no longo prazo.

O que é dividend yield?

O dividend yield mostra a relação entre os proventos distribuídos por uma empresa e o preço de sua ação.

De forma simplificada:

Dividend yield = dividendos pagos por ação ÷ preço da ação × 100

Se uma ação negociada a R$ 20 distribuiu R$ 1 por ação nos últimos 12 meses, seu dividend yield seria de 5%.

O indicador permite comparar quanto uma empresa distribuiu em relação ao preço do papel. Entretanto, normalmente utiliza pagamentos passados, que podem não se repetir no futuro. A própria B3 destaca que o dividend yield ajuda na análise, mas não deve ser utilizado como único critério para escolher uma ação. (Bora Investir)

Por que um dividend yield elevado pode enganar?

Existem diferentes razões para uma ação apresentar um dividend yield aparentemente atrativo.

Pagamentos não recorrentes

A empresa pode ter vendido um imóvel, uma operação ou outro ativo relevante e distribuído parte desses recursos aos acionistas.

Esse pagamento pode elevar o dividend yield daquele período, mas não representa necessariamente a capacidade normal do negócio de gerar dividendos.

Antes de considerar o indicador, procure identificar a origem dos recursos distribuídos.

Queda no preço da ação

Como o preço faz parte do cálculo, uma forte desvalorização pode aumentar o dividend yield.

Imagine uma empresa que distribuiu R$ 1 por ação. Quando o papel custava R$ 20, o yield era de 5%. Se a ação cair para R$ 10, o mesmo dividendo passado fará o indicador subir para 10%.

O percentual aumentou, mas isso não significa que a empresa melhorou. A queda pode ter ocorrido justamente porque o mercado espera redução dos lucros ou aumento dos riscos.

Distribuição insustentável

Uma companhia também pode distribuir uma parcela muito elevada dos resultados, deixando menos recursos para pagar dívidas, investir na operação ou financiar seu crescimento.

No curto prazo, isso pode agradar ao investidor. No longo prazo, porém, a falta de reinvestimento pode enfraquecer o negócio e comprometer os dividendos futuros.

Dividendos dependem da capacidade presente e futura de a companhia gerar resultados. Não existe garantia de que uma empresa continuará lucrando ou distribuindo os mesmos valores. (Serviços e Informações do Brasil)

O que analisar em uma empresa pagadora de dividendos?

Para escolher ações de dividendos, procure entender se os pagamentos são consequência de um negócio saudável — e não apenas de uma decisão pontual.

Lucros recorrentes

Observe se a empresa apresenta lucros consistentes ao longo dos anos.

Um resultado positivo isolado pode ter sido provocado por benefícios tributários, venda de ativos ou outros eventos extraordinários. O ideal é verificar se a atividade principal consegue gerar resultados com regularidade.

Geração de caixa

Lucro contábil não significa necessariamente dinheiro disponível.

A empresa precisa transformar suas operações em caixa para pagar dividendos sem depender de novas dívidas ou da venda frequente de patrimônio.

Compare os dividendos distribuídos com a geração de caixa da companhia. Caso os pagamentos permaneçam continuamente acima da capacidade financeira do negócio, a política pode não ser sustentável.

Payout

O payout mostra qual parcela do lucro foi destinada aos acionistas.

Um percentual elevado não é automaticamente ruim. Empresas maduras, com menor necessidade de investimento, podem distribuir uma parcela maior dos resultados.

Por outro lado, companhias em expansão normalmente precisam reinvestir mais. Nesse caso, um payout excessivo pode reduzir o potencial de crescimento ou aumentar a dependência de capital externo.

Endividamento

Avalie se a dívida está compatível com os resultados e a geração de caixa.

Uma empresa pode continuar pagando dividendos mesmo com o endividamento aumentando. Porém, em algum momento, os juros, os vencimentos ou a necessidade de preservar caixa podem exigir uma redução das distribuições.

Retorno sobre o patrimônio

O ROE ajuda a avaliar a capacidade da empresa de gerar lucro em relação ao patrimônio dos acionistas.

Ele deve ser comparado com empresas semelhantes e observado ao longo do tempo. Um ROE elevado em apenas um período pode resultar de fatores extraordinários ou de um patrimônio líquido reduzido.

Margens e eficiência

A margem líquida mostra quanto permanece como lucro após custos, despesas e impostos.

Margens estáveis ou crescentes podem indicar eficiência e capacidade de enfrentar ambientes mais difíceis. Uma queda contínua pode revelar pressão sobre preços, aumento da concorrência ou perda de controle dos custos.

Como avalio ações de dividendos na minha metodologia

Muitos investidores se interessam, à primeira vista, pelo dividend yield. Eu também considero essa métrica importante e ela faz parte da minha metodologia.

O erro, na minha visão, está em tomar a decisão somente com base nela.

Um dividend yield muito alto pode ter vindo de um lucro não recorrente, de uma distribuição extraordinária ou de uma política difícil de sustentar. Em outros casos, o indicador subiu porque o preço da ação caiu diante de uma deterioração do negócio.

Por isso, gosto de contextualizar o yield com outros indicadores, como:

• ROE;

• margem líquida;

• liquidez corrente;

• endividamento;

• tamanho da empresa;

• consistência dos resultados;

• potencial de crescimento.

Também observo a evolução dos lucros e dividendos ao longo de vários anos. Para mim, é mais interessante encontrar uma empresa capaz de manter ou aumentar seus resultados com responsabilidade do que simplesmente procurar o maior pagamento do último período.

Depois dessa análise fundamentalista, utilizo a análise técnica para avaliar o comportamento do preço.

O gráfico não permite medir diretamente a qualidade da administração. Porém, oferece uma visão rápida de como o mercado vem precificando a empresa, da intensidade das oscilações, da reação em períodos de crise e da tendência construída ao longo dos anos.

Gosto de observar companhias que demonstram resiliência em momentos difíceis e uma trajetória de longo prazo compatível com a evolução do negócio. Ainda assim, baixa volatilidade ou valorização passada não garantem bons resultados futuros.

A análise técnica funciona como complemento. Os fundamentos ajudam a identificar empresas interessantes; o gráfico contribui para contextualizar o preço e organizar o momento dos aportes.

Empresas grandes são sempre melhores pagadoras?

Empresas maiores e consolidadas costumam possuir receitas mais previsíveis e maior acesso a crédito. Algumas já passaram da fase de expansão acelerada e conseguem distribuir uma parcela maior dos lucros.

Isso não significa que toda empresa grande seja uma boa pagadora de dividendos.

O tamanho precisa ser analisado junto com:

• qualidade da gestão;

• endividamento;

• necessidade de investimentos;

• posição competitiva;

• perspectivas do setor;

• preço da ação.

Empresas menores também podem distribuir dividendos, mas normalmente apresentam riscos diferentes e menor liquidez. A decisão deve considerar o papel de cada ativo dentro da carteira.

Diversifique as fontes de dividendos

Uma carteira formada apenas por bancos, empresas de energia ou companhias de commodities pode parecer diversificada pela quantidade de ações, mas continuará dependente dos mesmos fatores.

Procure distribuir a exposição entre negócios e setores diferentes.

Também pode fazer sentido estudar empresas estrangeiras, reduzindo a dependência de uma única economia e moeda. Essa diversificação adiciona riscos cambiais, tributários e regulatórios, que precisam ser compreendidos.

Diversificar não elimina perdas. Seu objetivo é evitar que o patrimônio e a renda futura dependam excessivamente de uma única empresa, setor ou país.

Checklist para escolher ações de dividendos

Antes de comprar uma ação, verifique:

1. Os lucros são recorrentes?

2. A empresa gera caixa de forma consistente?

3. O payout é compatível com o negócio?

4. A dívida está controlada?

5. As margens permanecem saudáveis?

6. O ROE é consistente e compreensível?

7. Os dividendos vieram da operação ou de um evento extraordinário?

8. A empresa ainda possui capacidade de crescimento?

9. O preço caiu por uma oportunidade temporária ou por uma piora estrutural?

10. A ação melhora a diversificação da carteira?

O objetivo não é encontrar uma empresa perfeita. É tomar uma decisão mais completa, reduzindo a dependência de um único indicador.

Conclusão

Uma boa carteira de dividendos não é necessariamente aquela que apresenta o maior dividend yield hoje.

O investidor precisa analisar a origem dos pagamentos, a consistência dos lucros, a geração de caixa, o endividamento, as margens e a capacidade da empresa de permanecer competitiva.

O dividend yield é uma parte da análise — não a análise inteira.

Para aprender uma metodologia prática que combina fundamentos essenciais e análise técnica na seleção de empresas para o longo prazo, conheça o Curso de Buy and Hold com Análise Técnica.

O curso mostra como organizar os critérios de avaliação e utilizar os gráficos para contextualizar o preço e os aportes, sem depender de valuation excessivamente complexo. A base de análise técnica necessária já está incluída, portanto não é obrigatório fazer outro curso antes dele.

Para quem deseja começar apenas pela leitura de gráficos, candles, figuras e indicadores, o Curso de Análise Técnica Essencial é a alternativa de entrada.

Sobre o autor

Alexandre Giacon é analista CNPI-P nº 10271, sócio e responsável técnico pelos conteúdos da Titus Invest. É graduado em Processos Gerenciais e pós-graduado em Administração de Empresas pela FGV, possui MBA em Análise de Mercado pela Pro Educacional e acumula mais de 10 anos de experiência como trader e investidor.

Conheça o perfil completo de Alexandre | LinkedIn

Perguntas frequentes

O que é um bom dividend yield?

Não existe um percentual ideal para todas as empresas. O indicador deve ser comparado com o histórico da companhia, com empresas semelhantes e com sua capacidade de manter os pagamentos.

Dividend yield alto é sempre bom?

Não. Um yield elevado pode resultar de pagamento extraordinário, queda acentuada da ação ou distribuição insustentável.

Qual a diferença entre dividend yield e payout?

O dividend yield relaciona os dividendos ao preço da ação. O payout mostra qual parcela do lucro foi distribuída aos acionistas.

Como saber se os dividendos são sustentáveis?

Analise a recorrência dos lucros, a geração de caixa, o payout, o endividamento e a necessidade de investimentos da companhia.

Análise técnica pode ser usada em uma carteira de dividendos?

Pode funcionar como complemento da análise fundamentalista, ajudando a contextualizar tendências, oscilações e o momento dos aportes. Ela não prevê o futuro nem garante um melhor preço de entrada.

Fontes

• B3 — Bora Investir. Dividend Yield: o que é e como calcular? Publicado em 16 de maio de 2024. (Bora Investir)

• Portal do Investidor — Comissão de Valores Mobiliários. O que você ganha por ser acionista? Publicado em 27 de outubro de 2022. (Serviços e Informações do Brasil)

• Portal do Investidor — Comissão de Valores Mobiliários. Riscos relacionados aos investimentos em ações. Publicado em 27 de outubro de 2022. (Serviços e Informações do Brasil)

• Portal do Investidor — Comissão de Valores Mobiliários. Quanto vale uma ação? Publicado em 27 de outubro de 2022. (Serviços e Informações do Brasil)